大掌櫃的帳本

文章來源： GD大--GD4166個人部落格的心得整理
先由反向來看，若長/短債利率比(斜率)在1以下，就是景氣將會在二、五年內落底的警訊，是領先指標，領先三至六個月以上。






再從正向來看：
美國道瓊指數 及 一個月短票殖利率對三十年聯邦長債殖利率比率
殖利率曲線反轉後的十八個月內必然出現經濟衰退
2006.02三十年聯邦長債殖利率對一個月短票殖利率比率首度逼進反轉(=>讀數為1.01,逼近1.0以下的反轉)
2006.08三十年聯邦長債殖利率對一個月短票殖利率比率首度正式反轉(=>讀數為0.95,進入1.0以下,所以為正式反轉)
2007.03三十年聯邦長債值率對一個月短票殖利率比率首度鬆動
Q: 反轉指由低向上?? 正轉指由高向下嗎??
A:要看對象是誰,新興市場對已開發國家報酬率反轉是指新興市場報酬率由高向下,已開發國家報酬率由下向上


但看指數來說，向下三個月後，美國道瓊就向下


警訊 美債出現負斜率! 美股半年後恐大跌 資金將轉進亞股
2005.12.29　 工商時報
警訊 美債出現負斜率! 美股半年後恐大跌 資金將轉進亞股
林秀津、林明正/綜合報導

美國政府公債殖利率曲線週二出現近五年來首見的負斜率現象，引發市場一片恐慌，因為多次歷史經驗顯示這可能是美國即將步入經濟衰退的前兆。專家也指出，根據過往經驗，美股可能在半年後大跌，資金可望轉往亞股，最大受益者是日股，台股也將受惠。

有鑑於殖利率曲線出現負斜率現象通常都被視為經濟衰退的前兆

理論上，基於時間及風險成本考量，長期債券的投資人通常會要求較高的收益率，因此多數時候債券殖利率曲線會呈現正斜率的走向（也就是債券期限愈長，殖利率愈高）。

另一方面，這樣的現象可能會壓縮、甚至完全侵蝕掉銀行和避險基金等金融業者的利潤，因為他們通常是用短期借貸來做長期放款或投資。在長率高於短率的正常情況下，兩者之間的利差就是他們的利潤。但在長率低於短率的情況下，他們的利潤恐怕就蕩然無存。

美國最近六次經濟衰退發生之前，都曾出現過殖利率曲線反轉現象。不過，該國過去也曾發生過殖利率曲線反轉，但經濟並未步入衰退的情況。

分析師也提醒，目前許多市場參與者都還度假中，債市交易量相當小，因此週三的行情未必能作為預測經濟衰退的指標。不過，在假期過後，如果殖利率曲線的負斜率現象持續擴大，市場的反應恐怕就會更加激